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　　起原：伍戈经济条记

　　经济，改造在预期，伍戈经济条记，3分钟

　　【料思经济：拾月】

　　易在预期，难亦预期。

　　内需方面，地产新政聚会于降首付、去限购等宏不雅审慎举措，参照过往规矩，商场或有脉冲，但扭转趋势仍待总量策略。地点专项债刊行提速，但化债等占比升至约三成。后生幽闲率逆季节抬升至历史同时最高水平。国庆时辰机票均价加快下落30%傍边。“以旧换新”对汽车等销量的拉动，难抵其价钱负增长对社零的拖累。

　　外洋方面，好意思做事和通胀数据表征经济“硬着陆”担忧松弛，大幅降息概率镌汰。日本新首相或不绝“安倍经济学”，日央行加息预期回落。重叠好意思大选插足不细目性的最强阶段，好意思元增值有维持。巨匠制造业加快缩小，其中新订单PMI下行更快，对我出口的传导驱动表示。我国应用外资全齐值创稀有以来最低，FDI仍显然缩小。

　　价钱方面，地缘政事风险加重对国际油价有推升，但幅度显耀弱于过往。国内“强预期”与“弱现实”组合再现，但基于策略落地对年内经济的拉动有限，工业品价钱短期受维持后仍靠近下行风险。PPI将进一步回落。破钞品价钱从高端到低端、从耐用品到服务呈现全面下行，重叠前期上行的猪价也显然回调，CPI将低位踌躇。

　　策略方面，与过昔时点不同，政事局会议的近期召开标明对经济场合的热心。从“提神信贷资金进股市”，转向创设支合抄本钱商场的货币策略器具且“只可用于投资股市”，短期推升风险偏好。财政后续加码，但增量力度或有限。促进房地产止跌回稳，但强调商品房设立严控增量，策略仍发奋于收储、名目白名单等现存框架。

　　图． 预期，奈何真确改善？

　　起原：WIND，笔者测算

　　注：降息指1年期贷款基准利率，2021年于今以LPR为表征。赤字率为广义边界，1998-2003年不含政府性基金。

　　风险指示：预期非线性变化。

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